这次，八马茶业能圆梦吗？
文/每日财报 吕明侠
对于公司撤回创业板申请后又迅速转战主板的初衷，5月23日，《国际金融报》记者第一时间联系八马茶业方面，不过其相关负责人并未做出详细回应，仅称“一切以披露的公告为准”。
作为一家全茶类全国连锁品牌企业，八马茶业成立于1997年，创办者王氏家族为清乾隆年间发现、培育出世界名茶铁观音的王士让的后代，公司主要从事茶及相关产品的研发设计、标准输出及品牌零售业务，产品覆盖乌龙茶、黑茶、红茶、绿茶、白茶、黄茶、再加工茶等全品类茶叶以及茶具、茶食品等相关产品。截至2020年年末，八马茶业的终端门店数超过2000家，2020年营业收入为12.47亿元。
天眼查信息显示，自2014年1月获得IDG资本、天图资本、同伟创业创投和天玑星投资等私募机构1.5亿元的投资至今，八马茶业共历经了4轮融资，最近的一轮融资的披露时间为2021年4月15日，其获得壹叁资本的股权融资，不过具体融资金额尚未公开披露。
争夺“茶叶第一股”
值得一提的是，与八马茶业相比，其“同伴们”的遭遇几近类似，近年来我们茶行业先后有中国茶叶、沧古茶、八马茶业等多家品牌茶企申报了IPO，欲冲刺“茶叶第一股”，但过程都不太顺利。
今年4月底，证监会网站显示，澜沧古茶的《境外首次公开发行股份（包括普通股、优先股等各类股票及股票的派生形式）审批》材料已获接收，而在此之前的2020年6月其报送招股书拟于深市主板上市。然而，2021年6月2日，即将在第二天接受上市审议的澜沧古茶却突然宣布申请撤回申报材料。
根据八马茶业最新披露的公开发行辅导公示时间安排，2022年5月-6月，辅导人员将进行全面尽调，形成整改与辅导方案，并进行财务培训等。6月-7月，学习《公司法》、证券市场、证券发行上市等规范运作等制度。7月-8月，探讨公司业务发展目标和未来发展计划、募集资金投向等。8月，完成辅导计划，并为首次公开发行股票并上市申请文件准备工作。
据了解，本次上市的八马王信记武夷岩茶·茶王赛系列包含老丛水仙、大红袍、肉桂三大品类的金奖茶、获奖茶（尊享版）、获奖茶等，八马安溪铁观音·茶王赛系列包含金奖茶、获奖茶等。
品之浓而不涩、醇厚甘滑，
另外，与白酒不同的是，茶叶从出厂到终端市场都缺乏明确的定价标准。众所周知，茶叶的价格差异是由其产地、气味、颜色等因素来决定的，低至几十块，高至几万块。而八马茶业在采购物料中，多次提到“产品的非标属性较强，无公开市场价格可比”，那这就导致存货的成本确认很难精准，也为企业粉饰报表提供了先天优势。
不过，八马茶业在研发上的投入就要显得吝啬一些了，报告期内的研发费率分别为0.56%、0.26%和0.38%。今年上半年，八马茶业研发投入占比仅为0.33%。
此外,主办方还将采取多种措施严格控制比赛中的茶叶总损耗率,率先响应政府号召,合乎规范,让参赛者以更少的付出获得更大的收获。
不过今天，我们的重点还是放在王家大哥——王文彬的身上。
到目前 ，八马茶叶已建立了 “直营+加盟”、“线上+线下”的渠道及自有品牌，产品覆盖乌龙茶（铁观音、岩茶等）、黑茶（普洱茶）、红茶、绿茶（龙井）、再加工茶等全品类茶叶以及茶具、茶食品等相关产品。
茶性温和，
八马茶业成立于1997年，是一家全茶类全国连锁品牌企业。公司主营业务为茶叶及相关产品设计、标准输出和品牌零售，产品涵盖乌龙茶、黑茶、红茶、绿茶等多款茶叶以及茶具、茶食品等相关产品。
八马茶业通向资本市场的道路，走得异常坎坷。
另外，八马茶叶招股书也披露，公司涉投诉、举报113起，其中虚假宣传63起，质量问题23起，其他（产品执行标准、售假、超范围经营等）27起。
集合乌龙茶代表“大红袍”
最终评分：武夷星76分，曦瓜78分。
功夫红茶—干茶，细秀显毫，
喜悦礼盒，精工大气，传达祥瑞祝福
竞争格局分散
争夺A股茶叶第一股，“屡败屡战”的八马茶叶又来了。
这一次重新上市，八马茶业拟募集资金从6.83亿元增加至10.08亿元。目前 ，A股尚未诞生一家茶叶上市企业，此前，澜沧古茶则在2021年6月上会前夕撤回申请材料，另一家茶企天福则已登陆港交所。八马茶业能否成为A股茶叶第一股，还是个未知数。
中国茶叶流通协会数据显示，2021年，中国茶叶内销总量达230.19万吨，同比增幅为4.56%，销售总额达3120亿元，增幅为8%。不过目前国内茶叶市场较为分散，行业集中度较低。2021年天福集团、澜沧古茶及八马茶业的市场份额依次为0.45%、0.16%和0.48%。
在业绩方面：2019年到2021年，八马茶业营业收入分别为10.23亿元、12.66亿元、17.44亿元，归属净利润分别为9188.16万元、1.16亿元、1.63亿元。
2022年一季度，八马茶业的营收4.51亿，净利润为4514万。
八马茶叶的销售模式是 “直营+加盟”、“线上+线下”的全渠道销售模式，报告期末，公司线下门店数量超2700 家，其中直营店合计拥有400家。另外，在直营模式下，线下直营销售占比为13.42%，网络销售占比为30.05%。
加盟模式也是八马茶业进行渠道拓展的重要一环。2019年至2022年一季度，公司通过线下加盟模式销售额分别为 4.80亿元、5.95亿元、8.91亿元和 2.00亿元，占主营业务收入比例为47.44%、47.33%、51.50%和 44.76%，占比较高。
值得关注的是，八马茶业的存货占比较高，且金额逐年增长。据招股书，2019年至2022年一季度，公司存货账面价值分别为2.09亿元、3.2亿元、3.5亿元、3.8亿元，占流动资产的比例分别为 43.46%、54.27%、50.84%、56.08%。
对于存货账面价值逐年增长的原因，八马茶业解释称主要是因为库存商品的增长所致。比如截止2022年3月末，库存商品增长贡献率为103.72%，主要系公司进行了部分普洱茶战略库存储备。
研发投入方面，2019年至2022年一季度，公司该项支出分别为570.22万元、328.01万元、664.12万元和148.85，占营业收入的比例分别为0.56%、0.26%、0.38%和0.33%。
相比之下，公司的销售费用支出远高于研发投入，且占营收比重也高于可比同行公司。具体而言，2019年至2022年一季度，公司销售费用分别为3.58亿元、4.29亿元、5.76亿元和1.55亿元，占各期营收比例分别为35.02%、33.85%、33.04%、34.37%。
八马茶叶是一家典型的家族企业，公司控股股东、实际控制人为王文彬、王文礼、王文超、陈雅静及吴小宁，本次发行前，五人共持有公司62.80%的股份。其中，王文彬、王文礼、王文超为兄弟关系，陈雅静为王文彬的配偶，吴小宁为王文礼的配偶。
目前，港股茶企仅天福集团一家，A股的“茶业第一股”一直悬而未决，以至于市场有了资本“爱酒不爱茶”的说法。
八马茶业此次IPO，计划募资10.08亿元，主要用于八马茶业营销网络建设项目、福建八马物流配送中心建设项目、八马茶业股份有限公司信息化建设项目、八马茶业武夷山生态工业园项目(一期)和补充流动资金。
相比上次的募资计划额的6.83亿元，此次多了“八马茶业武夷山生态工业园项目(一期)”，该项目募集资金投资金额为2.25亿元。