生抽，如今已被广泛应用，炒菜、炖肉等少不了这味提鲜剂。平时，我们会遇到各种各样的生抽，其规格、包装、价格等各不相同，但各有千秋，使得消费者的选择范围更广。在我国，生产生抽的公司有许多，诸如广东海天、厨邦，上海的太太乐，北京的老才臣等都是国内知名度非常高的公司。其所产生抽赢得了全国人民的认可和青睐，且好评如潮，售卖颇丰。
接下来，我们以上海生抽为例，聊一聊这里的优质放心生抽，看看都有哪些？你吃过几种呢？众所周知，上海是个经济大省，其金融、科技、制造等都是全国乃至全世界很有知名度的。而上海所产的生抽，更是赢得了国内外消费者的一致认可和高度赞扬。那么，我们不妨了解一番:上海4款顶级生抽，经鉴定由100%脱脂大豆精制，纯手工无有害添加。
研发与创新
在传统捞拌汁的制作基础上，我们加入了芥末油和大量小料，做好的成品复合味非常浓郁。
清朝时期的酱菜园
在酱油领域，海天的市场份额为13-17％。其酱油业务在调味品大市场的占比并不是很高。据欧睿在2020年统计，按零售额估算，海天味业在调味品行业的市场占有率约为7％。其次是厨邦、欣和、李锦记、味事达、千禾、加加等。
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根据欧睿国际和野村东方国际证券数据，中国2019年酱油行业市场规模（出厂口径）约为664亿元，2006年至2020年，酱油行业出厂口径收入复合增速为10.7%。按照消费者关注因素来看，这个领域的龙头品牌会强者恒强。
我们选取龟甲万、海天味业（603288.SH）、中炬高新（600872.SH）、千禾味业（603027.SH）作对比。
先看人口因素，根据World Population Prospect 的预测数据，中国人口数量将于2030年达到峰值，约14.16亿人，之后可能会缓慢下降。
餐饮渠道是人均酱油消费量提升的核心驱动。餐饮消费更加注重产品的口感，相较于家庭的调味品用量会更多，根据野村东方国际证券的数据，一般在外就餐每公斤消耗的调味品重量，约是家庭烹饪的1.6倍。 餐饮渠道的增长驱动主要看外食率提升。外食率，是指餐饮市场规模/（餐饮市场规模+家庭食品饮料支出）的比值。根据华创证券测算，中国当前外食率为38%，对比美国（50%）、日本（42%）、韩国（45%）外食率水平，仍有差距。
外食率提升主要来自消费水平的提升和人口结构的变化，以及外卖的发展。其中，根据统计，城镇地区居民平均每周外出就餐次数是农村地区的2-3倍。国内城镇化率目前在60%，未来仍有提升空间，相应可以带来外出就餐比例的持续提升。 而餐饮外卖快速发展，2015年至2018年，外卖复合增速高达121%，截至2019年底，外卖行业市场渗透率达13%，比2018年底提升2.2个百分点。 目前外卖主要集中在一二线城市（收入占比60%以上），随着家庭构成小型化，生活节奏加快，年轻人烹饪技能弱化，预计仍有较大的渗透空间。
值得注意的是，上述增长逻辑在餐饮消费中也适用，但是，外食率的提升会替代部分家庭消费需求，因此，餐饮消费需求增速大概率会高于家庭消费。 酱油人均消费量的上升空间，对标日本来看，日本酱油行业成熟期人均消费量13.23kg/年。由于0-14岁的儿童以及65岁以上的老人对于调味品的摄入量相对青年人通常会更低，1990年代后，随着老龄化程度加大，日本人均酱油消费量开始下滑。根据World Population Prospect对中国人口结构的预测，15-64岁的人口结构占比预计将在2030年附近达到峰值。假设中国酱油人均消费量从2017年的7.55kg/人，上升至日本酱油行业成熟期人均消费量13.23kg/人，复合增速为4.8%。
再看产品升级，酱油升级路径是，酱油→生抽、老抽→鲜味酱油→高鲜酱油→零添加→有机酱油，整体的驱动是口感更鲜美，产品更健康。 电商渠道数据显示，“零添加”酱油的单位售价一般是“一级酱油”的3倍以上，有机大豆生产的“有机酱油”的价格则是4倍以上。从日本酱油消费升级来看，其大体经历了丸大豆酱油阶段(20世纪90年代-2000年前后)，有机酱油阶段(2000年前后-2010年前后)，鲜榨酱油(2010年前后-至今)，2015年日本酱油技术中心的数据显示，特级酱油占据约74%的份额。 中国正处于由老抽、生抽向高鲜酱油的发展过程中，按照中国产业信息网的数据，高端酱油目前的占比约为22%，提升空间较大。 值得注意的是，家庭消费端酱油单次用量不大，调味品占家庭食品开支的比重不足2%，因此对于提价不太敏感，产品升级相比注重成本控制的餐饮消费端更容易实现。也就是说，提价逻辑在家庭消费端更强。 2012-2017年，海天酱油均价复合增长3.13%，同时期CPI复合增长1.92%，同行业竞争对手美味鲜酱油均价复合增长0.34%。假设未来酱油行业价格按照CPI增速2%提升，计算下来，2030年，中国酱油出厂口径市场规模达到1282亿元，复合增速为6.8%。
从竞争格局来看，国内市场比较分散，根据出厂口径市场规模及各公司收入测算，2019年，行业CR3约为25.85%。其中，海天味业市占率达到17.51%，其次是中炬高新（4.34%）、李锦记（约4%）、千禾味业（1.26%）。家庭渠道竞争相对激烈，海天收入市占率15.58%，第二品牌美味鲜市占率10.49%。 C端的家庭渠道消费者易受品牌宣传和促销活动影响，竞争更为激烈。
通过对比线上平台粉丝数量，看一下各家品牌影响力。整体来看，海天味业>千禾味业>中炬高新（含厨邦、美味鲜）。 海天味业在微博、京东上领先，粉丝数分别达到71万、208万，千禾味业在天猫的粉丝数达到109万，高于海天味业和中炬高新， 短视频平台方面，酱油厂商投入较少，粉丝数在1万左右，中炬高新旗下厨邦赞助厨艺达人“厨邦大师开饭”，粉丝数达到83.4万，品牌推广效果较好。从淘宝系平台酱油市场份额来看，海天线上市场份额长期领先，市占率在30%左右，千禾和李锦记交替领先，市占率在15%-20%之间，厨邦的线上份额较低。
现有酱油产能：海天味业>中炬高新>千禾味业，规划产能增速方面，千禾味业>海天味业>中炬高新。 海天味业2019年产能215万吨，预计未来将逐步实施高明调味品扩建项目，其中酱油规划产能约为150万吨，未来5年规划产能复合增速为10.79%。 中炬高新2019年酱油产能40万吨，预计未来5年规划酱油产能约36万吨，未来5年规划产能复合增速为13.7%。 千禾味业2019年产能22万吨，募集资金新建25万吨的项目中一期已经投产，2021年第二期有望达产，整体来看，未来5年预计酱油扩产20万吨，复合增速为17.75%。